中信证券研报指出，总结2024年二季度和上半年，行业景气举座延续复苏态势，其中外洋和IoT不绝强盛；手机和PC弱复苏，但AI加抓有望刺激新一交替机；工业和汽车角落好转，启动部分还原拉货；晶圆厂12英寸满载，进修制程启动预期部分加价，封测厂稼动率在刻下8成基础上有望逐季度改善ai换脸 在线，半导体国产替代关连订单肃穆鼓动中。预测2024年下半年，在复苏趋势成就+改变拐点到来的配景下ai换脸 在线，咱们对行业将来2~3年抓续高景气的发展绝顶有信心，全面看好板块“短期不绝复苏+中始末端侧AI放量+国产替代抓续”的基本面改善。

　　电子｜行业复苏趋势成就，AI改变拐点到来：2024年中报总结

　　总结2024年二季度和上半年，行业景气举座延续复苏态势，其中外洋和IoT不绝强盛；手机和PC弱复苏，但AI加抓有望刺激新一交替机；工业和汽车角落好转，启动部分还原拉货；晶圆厂12英寸满载，进修制程启动预期部分加价，封测厂稼动率在刻下8成基础上有望逐季度改善，半导体国产替代关连订单肃穆鼓动中。预测2024年下半年，在复苏趋势成就+改变拐点到来的配景下，咱们对行业将来2~3年抓续高景气的发展绝顶有信心，全面看好板块“短期不绝复苏+中始末端侧AI放量+国产替代抓续”的基本面改善。

　　▍电子行业2024年上半年举座阐扬：

　　字据中信行业分类，电子行业2024H1总营收14012.8亿元，同比+20.1%；归母净利润618.7亿元，同比+31.6%；毛利率18.3%，同比+0.3pct；其中2024Q2单季度总营收7644.0亿元，同比+21.7%，环比+20.0%；归母净利润373.7亿元，同比+15.1%，环比+52.5%；毛利率18.9%，同比+0.1pct，环比+1.0pct。卑劣来看，滥用电子和家电24H1需求较强，其中外洋和IoT关连阐扬抓续强盛；手机和PC天然弱复苏，但AI加抓有望刺激新一交替机（类比上一轮4G换5G，本轮是AI高规格硬件需求推动），其中苹果保抓增长，安卓拉货阶段性走弱；汽车和工业角落好转，启动部分还原拉货。上游看，晶圆厂12寸启动满载，进修制程启动预期部分加价，封测厂举座稼动率8成操纵，半导体国产替代关连订单肃穆鼓动中。咱们总结功绩阐扬相对亮眼的细分板块有IoT关连SoC、苹果链龙头、CIS、光学零部件、PCB、平台型半导体拓荒公司、先进封测、存储、面板等。

　　▍滥用电子：举座增长，其中龙头/CIS/光学三个地点更强。

　　卑劣品牌端，二季度苹果安卓阵营走势逐步接近，需求端，据Canalys，2024年二季度各人智妙手机出货量达2.89亿台，同比+12%；其中，安卓端出货2.15亿部，同比+13%；苹果端出货4300万部，同比+6%，主要受益大客户促销；功绩端，二季度滥用电子板块标的营收多实现同比成长，其中，手机供应链受补库存、居品改变等成分带动营收阐扬优于末端需求，但苹果链、安卓链公司阐扬各别：其中，1）苹果链公司二季度营收增长幅度相对接近，龙头公司厚实增长，无数零部件公司受大客户促销及居品价钱年降影响利润阐扬弱于营收；2）安卓端供应零部件公司受益于H转头、居品改变、前年同时低基数等成分影响，功绩多实现同比成长，CIS受益于国产替代、光学受益于盈利才智建筑阐扬更佳。预测后续，冷落重心见原果链在AI落地配景下的投资机遇；手机除外，看好OWS耳机渗入及智能眼镜的成长契机。

　　▍半导体：制造、封测抓续回暖，国产替代延续高景气，模拟、功率底部明确。

　　1）制造：稼动率普及带动Q2收入环比增长ai换脸 在线，价钱有望底部回转。

　　2）封测：受益二季度卑劣补库需求普及，产能愚弄率回升，主流大厂达到7~8成致使以上，部分厂商保抓90%+稼动率；三季度为传统旺季，咱们料到下半年功绩有望保抓同环比复苏趋势。

　　3）半导体拓荒及零部件：国产替代抓续，收入抓续增长，利润受研发参预加大等成分影响存在波动，咱们料到当今研发的新址品后续安宁罢了成新订单，利润率有望安宁改善。

　　4）数字芯片：24Q2营收、毛利率角落好转，外洋商场拉货更强（卑劣主要为AIoT）。

　　5）存储：24Q2主流存储现货、合约商场价钱脱钩，模组厂商收入环比微增；利基存储景气度温文改善，部分居品价钱高涨，部分滥用类占相比高的利基存储计算厂交易绩抓续改善。

　　6）模拟芯片：跟着不同卑劣连接进入补库阶段，模拟芯片板块安宁走出底部：滥用电子收入占相比高的厂商自23H2启动受益滥用电子需求温文复苏趋势，24Q1延续23H2回暖趋势，24Q2增速有所放缓；汽车工业收入占相比高的厂商复苏节律相对较缓，24Q2也出现加快回暖迹象。

　　7）功率器件：板块里面分化彰着，中低压居品触底回暖，中高压居品短期承压。

　　▍电子零组：PCB举座高景气，其他板块分化。其中，

　　1）PCB：随末端需求复苏、过时产能出清、高景气细分卑劣驱动，行业景气安宁迎来底部回转，稼动率水平自23H2的70-80%普及至24H1的80-90%，部分头部公司功绩阐扬亮眼，Q2单季度营收或利润达到历史新高；行业AI+汽车两条干线明确，驱动成长；

　　2）面板：LCD规模，控产提价逻辑抓续罢了，24Q2量价双上底下板厂盈利大幅普及，小尺寸OLED供需同比抓续改善，环比相对厚实，关连厂商24H1营收同比大幅增长，利润端减亏；

　　3）被迫元器件：电感及MLCC连接复苏，国产高容MLCC加快冲破；薄膜与铝电解Q2走出底部；

　　4）安防：需求承压配景下龙头厂商肃穆增长，外洋业务阐扬相对更好；

　　5）LED：行业景气回温下功绩同比改善，后续趋势有望延续。

　　▍风险成分：

　　各人宏不雅经济低迷，卑劣需求不足预期，居品改变不足预期，国际产业环境变化或贸易摩擦加重，各子行业竞争加重，汇率大幅波动等。

　　▍投资战略：

　　预测2024年下半年，在复苏趋势成就+改变拐点到来的配景下，咱们对行业将来2-3年抓续高景气的发展绝顶有信心，以为行业将来三年是大上行周期，举座看好以AI改变、国产自强、细分增长三大改变驱动下的投资契机，冷落投资东说念主增强布局。