中信证券：牛市的郁闷

　　本轮春季躁动当中投资者有两大郁闷：一是AH两地市集分化形成机构居品功绩分化；二是原有应答剧烈宏不雅波动的杠铃型策略很难在市集快速高潮时完成调仓。从市集分化的角度来看，互联网、硬科技、智能车和变调药当中最优质的核心金钱集结在港股，功绩分化和跑马机制也在驱动成就型合手仓加快从A股转向港股，加重两地市集走势分化。从策略范式的角度来看，已往三年是宏不雅大年，宏不雅波动和政接应答是驱动市集的主要变量。反不雅本年，政策标的和指标明晰，市集在向宏不雅小年过渡，产业景气驱动想路接棒杠铃策略。

　　从应答而言，端侧AI和高能量密度电板是A股相对具有独占性的产业主题，意想二季度将会迎来密集催化；A股传统核心金钱出清在加快，异日会跟着经济设立持续有望出现规划拐点，同期意想部分野心两地上市的龙头企业会跟着港股上市落地而行情启动。

　　申万宏源：存身结构牛，准备全面牛

　　国内AI算力功绩开释相沿的行情每况愈下，国内AI行使爆款尚处于酝酿期，后续达成存势必性。产业趋势与政策支合手的共振也曾形成。宏不雅环境中性，稳增长政策储备充分，下行风险齐有应答，宏不雅流动性宽松是标的，结构牛行情演绎是基本盘。全面牛条目正变得丰润，但仍有一定欠缺。

　　计策看好科技产业趋势的投资契机，如AI算力和行使，具身智能，低空经济；看好下半年核心金钱逾额收益回首（新能车能源电板、光伏硅片，浮滥电子，变调药和CXO可能提前弘扬，核心浮滥也会有设立）。高股息正在成为A股基础汇报的蹙迫构成部分，成就类机构底仓成就高股息，不错顺应淡化短期相对收益跑输的问题。

　　国泰君安：聚焦世界两会，领航产业机遇

　　世界两会的召开是本期最大变量，往复结构上也从上期以浮滥/地产/有色等顺周期主题领涨切回科技主题领涨，尽管市集对总量政策预期不高，但低位周期比拟合手续空中加油的科技在短期内具备更小往复阻力，这也激勉上期主题结构的紧要变化。

　　政府使命敷陈对科技集群发展大限度行使的表述、“东说念主工智能+”行径的细化和设立国度级万亿创投基金，将科技干线行情进一步夯实。顺趋势逆情绪对科技主题投资尤为蹙迫，结构的经受和轮动是当下要点，温雅AI细分板块轮动和半导体/军工/变调药等低位科技的布局契机。具体包括：AI行使与智能末端、自主可控、具身智能、并购重组。

　　招商证券：从科创板功绩和两会表述看布局印迹 泷泽萝拉种子

　　从现在已败露的功绩快报和敷陈来看，2024年科创板举座盈利仍承压，结构方面，收入端增速巨额优于利润端，大市值企业盈利相对较好，AI硬件和部分中高端制造业盈利领先设立。计划到政策关于国产替代、数字经济以及高新时间制造支合手力度合手续加码，AI、智能制造、自动驾驶等时间变调败露，跟着前期高参加研发效果缓缓进入生意化阶段，科创板功绩有望低位设立。

　　对比2025年与2024年的盈利预期情况，要点保举温雅：有望延续较高功绩增速的软件开发、教练、半导体、通讯斥地、商用车、规划机斥地、工程机械等；功绩有望低位回转的装修阴私、装修建材、军工电子、光伏斥地、电网斥地、医疗做事等。此外，财政支拨增速创下五年新高，归并两会浮滥干系表述较为积极，3月中下旬不错启动温雅浮滥板块投资契机。

　　中泰证券：“两会”政府使命敷陈有何辅导？

　　从政策框架来看，DeepSeek的见效愈加矍铄高质料发展阶梯，政策层需求侧刺激的定力或提高。另一方面，咱们合计本次敷陈体现出本年政策的另一大取向，即政策留过剩地，应答风险。本年A股市集或呈现“风险偏好举座上升，但通缩和企业盈利仍有压力”的特色，市集风险偏好与经济基本面或呈现阶段性“割裂”。两会后，随同各项经济数据落地，部分投资者或缓缓由预期转向实践，市集波动或显耀加大。

　　面前提议要点温雅债券、红利等防患类金钱，和黄金、有色、军工、核电等安全类金钱。关于现在估值较高，且主要由高杠杆资金鼓励的中小市值科技板块则要保合手适度严慎。同期，计划到本年政策的特色，若后续若出现表里部风险冲击，则可矍铄布局本年科技产业干线：恒生科技板块中的互联网、算力、机器东说念主等港股龙头标的。

　　海通证券：有若干外资参与本轮中国金钱重估？

　　以港股外资为代表，在本轮中国金钱重估的行情中，存在一定例模的外资或已阶段性回流中国市集，结构上可能主要以短线纯真型外资为主，长线领会型外资也有阶段性回流、但还存在较猛进度的流入空间，行业层面上外资对港股科技板块的招供度或更高。面前中国市集关于外资回流的预期较低，随同国内宏微不雅基本面回暖重复A股市集行情设立，异日增量外资资金或有望不绝流入中国市集，

　　我国科技产业发展在政策支合手、时间发展、东说念主力成本积聚等三方面已具备坚实的基础，近期Deepseek大模子的糟塌性进展折射出中国科技变调的苍劲势头，政策和时间双厚利好重复产业周期回升，相沿科技干线行情伸开，中国科技股或正迎来价值重估。面前春季行情或已过半程，中国“七巨头”主见引颈的科技板块是中期干线，更应温雅浮滥医药、地产等存在预期差板块。

　　兴业证券：中国金钱的重估怎样扩散？

　　要是说昨年9月以来的政策宽松为本轮行情赋予了回转逻辑的“骨”，2025岁首以DeepSeek等为代表的AI科技糟塌则为本轮行情找到了基本面的逻辑，赋予了“科技牛市”的“魂”。也因此，科技糟塌引颈下的中国金钱重估，将成为异日很长一段时辰内市集需要反复去加强理会、提高嗜好的逻辑变化。

　　往后看，以AI为代表的科技板块在履历前期调整后，部分标的的拥堵度压力也曾获得缓解，短期AI行情有望反回生跃，不绝以里面轮动的面目消化整固。跟着3-4月市集进入基本面和政策因子有用性提高的传统窗口，在宏不雅政策定调积极、各种宽松循序加快落地的布景下，中国金钱的重估有望进一步向受益于政策支合手、景气角落改善的低位标的扩散。

　　华安证券：Manus能否为科技股行情空中加油？

　　政府使命敷陈得当预期，市集温雅点转向政策落地及效果考据，国内情况总体领会。好意思对我国加征关税风险虽非A股主导成分但也会在某些时点形成扰动。因此市集将不绝保管高位颠簸。尽管ManusAI催化剂再现，但倾向于合计其催化效用有限难以对成长科技股形成新一轮高潮相沿，行业上仍然保管快速轮动的判断不变。

　　具体行业契机上提议温雅三条有望轮动的干线：市集颠簸下具备成就性价比同期具备中长久计策成就价值的银行、保障。前期低估滞涨同期有政策催化的规模，要点温雅医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）。正巧收益达成时机的强季节性基建上风品种。

　　民生证券：3月治疗进行时

　　已往制造业作为的走弱带来了市集产业赛说念投资的占优，但宏不雅环境的变化正在生长。异日一段时辰，用电量的企稳可能成为重要。成就提议上：

　　第一，受益于寰球制造业作为趋势性回升，有色金属将优先展现弹性，部分受益于欧洲国防支拨加多的小金属也将迎来机遇，相较之下原油短期濒临扰动，但要看到较低油价对传统制造强国事受益，这在中期反而从供需两头相沿油价核心。

　　第二，部分供给步地相对精良或有积极变化，且需求侧受益于中欧两大经济体财政膨大的成本品有望迎来顺风，以及受益于住户浮滥者信快慰宁设立的顺周期浮滥；

　　第三，同期看好领会股票价钱用具+低估值+红利，同期兼具中国宏不雅风险着落的银行、保障。

　　正派证券：春季行情演绎瞻望

　　2025年开年以来，A股市集举座弘扬不俗，中小盘科技成长结构性行情尤为凸起，其中的驱动逻辑印迹主要有三点。一是面前处于本轮盈利下行周期尾声，不管中小盘成长照旧红利行情都属于“分母端逻辑”。二是昨年四季度以来，一揽子增量政策出台落地，领会预期提振市集信心。三是中国科技企业崛起，鼓励金钱价值重估。

　　瞻望后市，举座上看中国金钱眩惑力有望合手续提高，将鼓励A股行情不绝向好前进。且股权风险溢价ERP夸耀权利金钱投资性价比较高。结构上看，科技成长占优或是中期行情主要结构性特征，但也耀眼到，面前市集估值分化度也曾较高，而同期红利指数股息率减利率差也达到比年新高泷泽萝拉种子，短期春季行情中提议温雅价值成长再均衡契机。